Finanzas para Directivos de Empresas

INTRODUCCIÓN



I. ANÁLISIS FINANCIERO Y PROYECCIONES FINANCIERAS



Capítulo 1. Un caso de análisis financiero

1.1.     Introducción

1.2.     Caso Vidal e Hijos S. A.

1.2.1.   Antecedentes del negocio

1.2.2.   El sector textil

1.2.3.   El sector de distribución de telas

1.2.4.   La reunión con el Banco Comunitario de Tarragona

1.2.5.   Anexos, cuentas de resultados, balances y ratios

1.3.     Caso Vidal e Hijos. Una posible solución

1.3.1.   Proyección de estados financieros

1.3.1.1. Proyección de la cuenta de resultados

1.3.1.2. Proyección del balance

Proyección del activo

Proyección del pasivo

1.3.1.3. Iteración en la ......
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INTRODUCCIÓN



I. ANÁLISIS FINANCIERO Y PROYECCIONES FINANCIERAS



Capítulo 1. Un caso de análisis financiero

1.1.     Introducción

1.2.     Caso Vidal e Hijos S. A.

1.2.1.   Antecedentes del negocio

1.2.2.   El sector textil

1.2.3.   El sector de distribución de telas

1.2.4.   La reunión con el Banco Comunitario de Tarragona

1.2.5.   Anexos, cuentas de resultados, balances y ratios

1.3.     Caso Vidal e Hijos. Una posible solución

1.3.1.   Proyección de estados financieros

1.3.1.1. Proyección de la cuenta de resultados

1.3.1.2. Proyección del balance

Proyección del activo

Proyección del pasivo

1.3.1.3. Iteración en la proyección de estados financieros

1.3.2.   Determinación de las necesidades de financiación a través del cash flow

1.3.2.1. Elaboración del flujo de caja (cash flow)

1.3.2.2. Necesidades de financiación

1.3.2.3. Utilización del flujo de caja

1.3.3.   Impacto del crecimiento y de las necesidades de circulante en la financiación del

negocio

1.3.3.l. Empresa sin crecimiento/crecimiento = 0%)

1.3.3.2. Empresa más capitalizada

1.3.3.3. Nivel de crecimiento para no aumentar el crédito bancario

1.3.3.4. Empresas con menores días de stocks

1.3.3.5. Empresas con menor plazo de cobro a sus clientes

1.3.3.6. Empresas con mayor plazo de pago a sus proveedores

1.3.3.7. Empresas más rentables

1.4.     Conclusión

Apéndice 1.1. cash flow y beneficio

Apéndice 1.2. Crecimiento sostenible



II. ANÁLISIS DE INVERSIONES



Capítulo 2. Ejercicios sobre el valor actual neto y la tasa interna de retorno

2.1. Introducción

2.2. Ejercicios sobre el VAN y la TIR

2.3. Solución a los ejercicios sobre el VAN y la TIR



Capítulo 3. Un caso de análisis de proyectos de inversión

3.1.   Introducción

3.2.   Caso Compañía de Aceros Especiales (CAESA)

La crisis y medidas correctivas

La oferta del ELENORSA

Consecuencias del contrato para CAESA

3.3.   Una solución del caso CAESA: un ejemplo de evaluación de inversiones

3.3.1. Determinación de los flujos de caja relevantes

Método del flujo de caja total

Método del flujo de caja diferencial

3.3.2. Análisis de los flujos de caja

Cálculo del VAN en los flujos de caja totales

Cálculo del VAN en el flujo de caja diferencial

3.3.3. Análisis de sensibilidad

3.3.4. Otras consideraciones relativas al análisis de inversiones

3.3.5. Conclusiones



Capítulo 4. Valoración de Bonos

4.1.    Introducción

4.2.    Descripción

4.3.    Formas de colocación

4.3.1.  Ventajas para el inversor

4.3.2.  Ventajas para el emisor

4.4.    Variedad de bonos

4.5.    Riesgos asociados a la inversión en bonos

4.6.    Precio de un bono

4.6.1.  Valoración de un bono

4.6.2.  TIR de un bono

4.6.3.  Relación entre tasa cupón, TIR y precio del bono

4.6.4.  Sensibilidad del precio del bono al cambio de tasas de interés del mercado

4.6.5.  Medición de la tasa de rentabilidad

4.6.6.  Fuentes potenciales de rentabilidad de un bono

4.6.7.  Contribución de cada fuente de rentabilidad a la rentabilidad del dinero

4.6.8.  Precio de un punto básico

4.6.9.  La estructura temporal de las tasas de interés y el precio de los bonos

4.6.10. Riesgo de tasa de interés de un bono



III. VALORACIÓN DE EMPRESAS



Capítulo 5. El costo de capital

5.l. Introducción

5.2. Rentabilidad y riesgo

5.3. La estructura de financiación y el costo de capital propio (Ke)

5.4. La estructura de financiación y el costo promedio ponderado del capital (CPPC) o WACC)

5.5. Estimación de la tasa de rentabilidad requerida por los accionistas (Ke): el modelo CAPM



Capítulo 6. Métodos de valoración de empresas

6.1.     Valor y precio

6.2.     Métodos basados en el valor patrimonial

6.2.1.   Valor contable

6.2.2.   Valor contable a ajustado

6.2.3.   Valor de liquidación

6.3.     Métodos basados en el beneficio o los dividendos

6.3.1.   Valor de los beneficios

6.3.2.   Valor de los dividendos

6.4.     Métodos basados en múltiplos

6.5.     Métodos basados en el descuento de flujos de fondos

6.5.1.   Método general para el descuento de flujos

6.5.2.   Determinación del flujo de fondos adecuado para descontar

6.5.2.1. El flujo de fondos libre

6.5.2.2. El flujo de fondos disponible para el accionista

6.5.3.   Cálculo del valor de la empresa a través del flujo de fondos libre

6.5.4.   Cálculo del valor de la empresa como el valor sin apalancamiento más el valor de los

ahorros fiscales de la deuda

6.5.5.   Cálculo del valor del capital de la empresa a través del descuento del flujo de fondos

disponible para los accionistas

6.5.6.   Métodos simplificados

6.5.6.l. Modelo con valor residual nulo

6.5.6.2. Modelo de actualización del valor final

6.5.6.3. Modelo de crecimiento constante y con perpetuidad

6.5.6.4. Modelo sin crecimiento y con perpetuidad

6.6.    Conclusión

¿Qué método emplear?



Capítulo 7. Otros aspectos de la valoración de empresas

7.1. Break up value

La empresa como suma de los valores de distintas divisiones

7.2. Relación entre el PER, la rentabilidad del capital y el crecimiento (PER, Ke y g)

7.3. Tres ejemplos de valoración de empresas por descuento de flujos de fondos

Apéndice 7.1. Fórmulas para valorar empresas por descuento de flujos

Apéndice 7.2. Ejemplos de valoración de empresas sin crecimiento



Capítulo 8. Un caso real de valoración

8.1. CANOSA

8.2. La valoración realizada por la consultora B

Apéndice 8.1. Valoración de CANOSA realizada por B de valoraciones



IV. OPCIONES Y FUTUROS



Capítulo 9. Conceptos básicos sobre Opciones y Futuros

9.1.   Opción de compra (call)

9.2.   Opción de venta (put)

9.3.   Mercados de opciones

9.4.   Opciones y redistribución del riesgo

9.5.   Factores que determinan el valor de una opción

Precio de la acción (S)

Precio de ejercicio (K)

Volatilidad (sigma)

La tasa de interés (r)

Dividendos (D)

Tiempo hasta la fecha de ejercicio (t)

9.6.   Forwards, futuros y opciones: relaciones fundamentales

9.6.1. Relación entre los precio de opciones europeas (put-call parity)

9.6.2. Relación de las opciones contrato de futuros

9.6.3. Diferencia entre un contrato forward y un contrato de futuros

EJERCICIOS



Capítulo 10. Utilización de las opciones para valorar proyectos de inversión

10.1. Introducción

10.2. Explotación de reservas petrolíferas

10.3. Valoración de un proyecto

10.4. Valoración de la opción de ampliar el proyecto

10.5. Valoración de la opción de aplazar la inversión

10.6. Valoración de la opción de utilizar la inversión para usos alternativos

10.7. Cómo aplicar la teoría de opciones en una empresa



BIBLIOGRAFÍA